與非網 1 月 16 日訊,特斯拉昨日在官微發了一篇特別的招聘啟事稱,上海超級工廠 10 個月落成,讓我們迎來了期待已久的“中國制造”特斯拉。而為了實現由“中國制造”向“中國設計”的轉變,特斯拉決定在中國設立設計研發中心,招募優秀設計人才,打造原創“中國風”特斯拉,駛向全球。

 

 

1 月 7 日,特斯拉 CEO 馬斯克在上海超級工廠啟動了國產 Model 3 交付儀式。馬斯克當時表示,特斯拉上海超級工廠被寄予厚望。將繼續增加投資,包括 Model 3 和 Model Y 兩種車型,未來或許有更多的車型在上海工廠生產。

 

同時,特斯拉股價自去年 9 月下旬以來特斯拉股價已翻番,股價站穩 500 美元,市值突破 900 億美元。值得注意的是,一旦特斯拉的市值達到 1000 億美元,馬斯克獎獲得創紀錄股票期權獎勵。

 

業內人士認為,特斯拉股價持續上升是受到多重利好消息加持。特斯拉此前發布的財報顯示,特斯拉 2019 年第四季度的產銷量分別為 10.5 萬輛和 11.2 萬輛,超額完成預期目標。更重要的是,特斯拉在中國方面的布局取得突破性的成功。目前,國產特斯拉 Model 3 已經開始交付,且國產版 Model 3 的售價已經下探到 29 萬元。

 

中信證券表示,近期新能源汽車行業利好不斷,特斯拉供應鏈點燃市場,預計將進一步催化后市需求預期。當前鈷價持續上漲,氫氧化鋰價格堅挺。持續看好鈷鋰原材料環節配置機遇,推薦贛鋒鋰業、寒銳鈷業和當升科技。

 

川財證券指出,特斯拉 M3 的廣闊市場空間來自對傳統豪華車型的擠壓與預期降價后對 C 級車型的持續滲透,而 Model Y 項目的啟動將打開 SUV 的替代市場,科技感與 7 座特色將吸引更多消費者,預測國產特斯拉 2020、2021 年的銷量為 15、28 萬輛,高增速勢必帶動相關產業鏈盈利估值雙升。相關產業鏈包括:LG 化學供應鏈:當升科技、杉杉股份、璞泰來、恩捷股份、星源材質、新宙邦等;特斯拉國產零部件供應鏈:三花智控、華域汽車、拓普集團、旭升股份、宏發股份、均勝電子、岱美股份等;特斯拉供應鏈的潛在進入者:寧德時代。

 

長城證券認為,特斯拉作為電動汽車行業的標桿企業,其產品給行業和消費者帶來了真正的革新,產品的高性能、強設計感受到高端消費人群的追捧。2014-2018 年特斯拉全球銷量從 3.2 萬輛增長至 24.6 萬輛,年均復合增長率達 66.4%,自 2017Q3 推出 Model3 后,公司銷量迅速提升,2018 年增速達 138%,2019 年前三季度實現銷量 25.6 萬輛,增速達 65%。特斯拉上海工廠已于 2019 年底建成,20 年產能 15 萬臺,生產車型為國產 Model 3,比照美國地區 Model 3 銷量水平,預計 20 年中國區銷量將升至 10-15 萬臺,這將極大促進特斯拉全球銷量的增長。特斯拉國產化后將更多的基于本土供應鏈研發,國產零部件公司迎來重大的發展機遇,建議關注單車配套價值量較高的公司,如旭升股份、拓普集團、三花智控、華域汽車和均勝電子等。

 

方正證券表示,Model 系列產品中控顯示屏平均達 17 寸,高于普通燃油車 7-8 寸的平均尺寸,約為市場平均應用尺寸面積的 4 倍以上。汽車的電子化應用趨勢將帶動 LCD 車載屏的面積增長需求。目前車載屏應用仍以 a-SiLCD 產品為主,預計占比 90%,主要由于產品可靠性更高,產品迭代較慢。LTPSLCD 占比約 10%,LTPS 在高集成度和高分辨率上有優勢,新能源、互聯網車企對 LTPS 使用意愿更強。隨著 LTPS 行業產能逐步由手機市場向 IT 及車載市場的轉移,未來車載市場份額有望進一步提升。建議關注相關面板受益標的:京東方 A、TCL 集團、深天馬 A 等。

 

“中國速度”助力特斯拉(TSLA.US)市值近千億

特斯拉崛起,重塑汽車產業競爭格局。

Model 3 成為爆款:

2019 年 1 至 11 月特斯拉 Model 3 北美市場的銷量達到 12.8 萬輛,超過同級別寶馬 2/3/4/5 系銷量之和(10.4 萬)、奔馳 C/CLA/CLS/E 系之和(9.5 萬)、奧迪 A3/A4/A5/A6 之和(7 萬)。與此同時,通用、福特等傳統車企陸續裁員,FCA(菲亞特克萊斯勒)和 PSA(標致雪鐵龍)合并成為全球第四大車企,傳統車企抱團取暖與特斯拉的高歌猛進形成鮮明對比。2)特斯拉開啟了汽車電動化與智能化浪潮:Model 3 不僅在三電的工程技術層面做了進一步改進,而且采用了類似于智能手機的集中式電子電氣架構,即用一個中央處理器和操作系統控制所有車輛上的硬件。未來汽車產業的核心價值將不再是發動機、車身、底盤,而是電池、芯片、車載系統、數據。全球最大的車企大眾宣布,將成為一家軟件驅動的公司,并設立了“Digital Car&Service”部門,大力推動數字化轉型。豐田公司宣布,豐田將從汽車公司轉型為移動出行公司,他們的競爭對手已經不是曾經的奔馳、寶馬和大眾,而是蘋果、谷歌等。

 

2、特斯拉以三代產品定位依次下沉為路徑,以電動化切入、以智能化展開差異化競爭、高度垂直一體化整合,逐步擴大用戶群體,同時維持環保、科技、高端的品牌形象。在執行層面,特斯拉吸取了第一代產品研發的經驗教訓,并在后續的產品生命周期中更加注重創新、工程制造、用戶體驗和成本四者之間的平衡,逐步構建核心競爭力:

 

1)研發設計:特斯拉歷年研發強度基本在 10%以上,遠超傳統車企 5%的平均水平。在三電領域,特斯拉擁有不少黑科技,例如高鎳電芯和高精度電池管理系統的組合、開關磁阻電機和碳化硅功率半導體的首次應用,既提升續航里程、又降低整車電耗。在智能化和自動駕駛領域,特斯拉自研車載操作系統和自動駕駛芯片,目前在整車 OTA 與 L2 自動駕駛的用戶體驗上超過大多數競爭對手。

 

2)生產制造:特斯拉奉行高度垂直整合的生產模式,在電芯、電機等核心零部件上基本采用自主設計+代工或者合資的形式,牢牢把握供應鏈主導權,通過規模效應不斷降低成本。根據瑞銀拆解測算,Model3 電芯成本約 110 美元 /KWh,低于 LG、CATL 等其他主流電芯制造商。

 

3)產品矩陣:Roadster 之后特斯拉平均 2-3 年才推出一款新車型,Model S/X 定位于高端轎跑 /SUV,Model 3/Y 定位于中高端轎車 /SUV。少而精、平臺化的車型矩陣帶有蘋果式的極簡主義風格,也讓特斯拉能夠更加聚焦精力打造爆款,從而攤薄單個車型的研發生產成本。

 

4)品牌、營銷與服務:特斯拉從來不做廣告,但 CEO 馬斯克憑借成功塑造的“硅谷鋼鐵俠”人設和 Twitter 互動,為特斯拉帶來超高流量和媒體曝光度。“2018 年 BrandZ 全球品牌價值 100 強”榜單顯示,特斯拉品牌價值達到 94 億美元,超越保時捷等老牌豪車品牌。同時,特斯拉采用了直營模式而非傳統經銷體系,利用軟件+OTA 的方式為用戶提供車輛全生命周期的售后服務,進一步改善用戶體驗。

 

3、特斯拉的未來。隨著垂直整合程度的加深,特斯拉正不斷開拓業務邊界,但也面臨產能、產品安全與質量、現金流等方面的問題與爭議。特斯拉未來所面臨的競爭對手不僅僅是大眾、豐田等傳統 OEM,更有谷歌、英偉達、Uber 等高科技企業,還有石油巨頭、中國傳統與新造車勢力。全球新能源汽車市場格局仍存變數。

 

1)特斯拉將成為一家全球化車企。Model 3 在美國市場已經成為現象級的產品,當務之急在于憑借自建工廠和低價政策將成功復制到中國市場,快速搶占市場,并著手推進 Model Y 以滿足 SUV 用戶的需求。此后特斯拉還將推出電動卡車 Tesla Semi、電動皮卡 Cybertruck。我們預測 2030 年全球電動汽車銷量將達到 3500 萬輛,特斯拉年銷量將達到 300 萬輛,海外市場營收占比將超過 50%。

 

2)未來特斯拉在電動化領域的領先優勢可能被逐步縮小,核心競爭力在于智能化、無人駕駛技術、數據和品牌。從智能手機發展史來看,外觀和供應鏈都極易被模仿借鑒,但蘋果的利潤卻超過所有競爭對手總和,核心在于自研 A 系列芯片、iOS 系統,并打造應用生態和高端品牌。特斯拉通過自研自動駕駛芯片和人工智能算法,并配合數量最大的車隊不斷提供用于深度學習的真實路況數據,特斯拉將擁有比其他競爭對手更高的算法迭代效率。未來一旦特斯拉的攝像頭路線被證明可行性,相對于激光雷達路線將體現出極大的成本優勢。

 

3)長期來看,汽車服務和能源服務將成為特斯拉新的增長點。特斯拉已經建立了全球范圍的直營店和充電網絡,通過 OTA 不斷向用戶推送新的軟件與功能,特斯拉正持續構建線上+線下、汽車+能源的服務閉環。全自動駕駛成熟以后,特斯拉還將自建車隊提供出租車服務。